El plan de Caputo para derrumbar la inflación y que los dólares financieros vuelvan a 1.100 pesos
En lo que va de julio el BCRA compró USD 220 millones, que venderá a través del contado con liquidación y esta semana los bancos devolverán los puts. Se eliminan así las últimas canilla de emisión que quedaban abiertas. El ministro quema las naves y va hacia la "dolarización endógena" sin respaldo del FMI
Luego de un arranque complicado del segundo semestre el Gobierno decidió acelerar dramáticamente la implementación de la "segunda fase" del plan. El objetivo es dar vuelta la incertidumbre que se apoderó de los inversores y que se reflejó en una cifra: 1.500. A esa cotización llegó el dólar libre el viernes y hasta ese nivel llegó el riesgo país, pese al millonario pago de deuda por USD 2.500 millones que se efectuó el martes pasado.
Luis "Toto" Caputo decidió apurar todo lo posible el plan que desde el primer día viene comentando el Presidente. En cada oportunidad que se le presenta, Javier Milei se refiere al "ancla nominal", que no es otra cosa que dejar congelada nominalmente la base monetaria. En otras palabras, ir a un esquema de emisión cero como estrategia principal y única para combatir la inflación.
La intención no es solo derrumbar la inflación a un "entorno cercano a 0% mensual", como repiten desde el equipo económico. Además, es imperioso achicar la brecha cambiaria.
El incremento hasta el 60% que ocurrió en los últimos días tendría efectos nefastos; de perdurar, los exportadores no querrán liquidar a la espera de una devaluación, habrá una fuerte demanda artificial de importadores y muchos precios se empezarán a mover al compás de los dólares financieros. Ni más ni menos que lo que siempre ocurrió en Argentina.
El cierre de "canillas" de emisión monetaria" se llevará adelante de inmediato. El Central ya había dejado de hacerlo para financiar al Tesoro, gracias al superávit fiscal que se mantiene desde enero. Desde la otra semana desaparecen los pasivos remunerados del Central, que serán reemplazados por Letras Fiscales de Liquidez (LEFI) emitidas por el Tesoro.
El anuncio que realizó ayer el ministro a través de redes sociales, junto a una aparición radial del Presidente, apunta a otra de las canillas que permanecían abiertas: la emisión de pesos para comprar dólares.
El ministro anunció que la absorción de esos pesos se hará con la venta de los propios dólares adquiridos por el Central en el mercado único de cambios (MULC). El detalle es que la venta se hará a través del contado con liquidación. Arrancarán paulatinamente con los USD 220 millones adquiridos en lo que va de julio.
Esta nueva operatoria supone el uso directo de reservas para intervención cambiaria, algo que -se sabe de memoria- es mal visto por el FMI. Ese aumento de la oferta de dólares debería ayudar para mantener bajo control a las cotizaciones de los dólares financieros. Al mismo tiempo, el BCRA obtendrá una ganancia por adquirir dólares al tipo de cambio oficial ($ 960) y venderlos por el CCL a más de $ 1.400.
Milei y Caputo tienen un objetivo que suena hoy casi imposible de lograr: derrumbar el tipo de cambio y llevarlo nuevamente a la zona de $ 1.100, es decir llevar la brecha cambiaria nuevamente a niveles inferiores al 10% o directamente nulos si se toma en cuenta el efecto del impuesto PAIS sobre el dólar aplicado a las importaciones.
Hay otro anuncio en puerta, que se cristalizará a mediados de esta semana: el fin del puts. Las negociaciones ya estarían concluídas y los bancos aceptan devolver este derecho que le habían comprado al Gobierno cada vez que compraron bonos en pesos entre 2022 y 2023. "Se trata de un gran gesto del sistema financiero, que entendió que esto es algo que finalmente va a favorecer a todos", indican en el Gobierno.
Durante la semana, y ayer de vuelta, Milei había apuntado contra un banco específico por haber salido a ejercer estos puts, obligando al Central a emitir para recomprar esa deuda.
Resta conocer a qué valor serán recomprados estos derechos, pero será básicamente al mismo costo que pagaron los bancos por obtenerlos.
El derrumbe de la brecha es indispensable para que la inflación pueda confluir a niveles de 2% mensuales en una primera etapa (similar al ritmo de ajuste del dólar oficial) y luego sí derrumbarla a valores ínfimos.
La especulación del mercado es que si el Gobierno es exitoso en achicar la brecha cambiaria, entonces también se acercarían los tiempos para la salida del cepo cambiario. Aun cuando el Central continúe con dificultades para acumular dólares y sumar reservas, la escasa cantidad de pesos impediría que tenga lugar una corrida cambiaria.
Fuente: minutouno